【郭恭克專欄】企業減資一定是股價的利多嗎？
【郭恭克專欄】企業減資一定是股價的利多嗎？
郭恭克2017/03/23 16:550
近幾年台灣上市櫃公司實施減資蔚為風潮，減資到底有何意涵呢？筆者謹提供幾點看法供大家參考。
一、 減資將使企業之淨值比率下降。減資一方面減少企業發行在外股份總額，同時也使企業資產 (現金) 下降，直接使企業體之負債比率上升，可用內部資源減少，影響企業財務之穩健度，另一方面，企業因財務結構轉弱，也可能使其整體債信下降，推高其未來對外之舉債融資成本。
二、 減資所退還之現金從何處而來？一般實施減資之企業都以發還現金股金方式實施減資，但此現金究竟是公司閒置現金，還是將以對外舉債而來呢？若是閒置資金，除非是擺在公司金庫的現鈔或銀行活支存現金，否則減資將使資金原本可帶動之營運收益消失；若是對外舉債而來，則將產生利息費用使公司未來稅後純益下降，對公司所有股東不見得是好事！
三、 欲實施減資之公司是否有長期負債存在？其利息成本是多少？若公司有閒置資金，且未來一段很長的時間將無新的投資計劃，若帳上仍有高利息成本的長期負債未還，為何不先清償公司長期負債呢？除非長期負債之成本極低，而股東取得所退還之股金所自行投資之無風險報酬可大於公司長期負債成本，否則，公司也不應選擇減資。
四、 公司經營者是否真無運用資金擴展業務之能力了？有些人會認為有一些產業根本不需要蓋很多工廠、買很多機器設備了，所以便不需要有太多資金需求。這完全是做為一個企業經營者不應有的推辭，大家都很清楚，在講求企業無形資產及高智慧財產權之現代財會理論，企業體對無形資產的投資有時更甚於有形資產之購置，若以並無購置有形資產之需求，便將公司資源長久閒置，甚至想藉減資而另有他圖，是對不起所有股東之思考及行為，這樣的經營者很難成為值得託付資金的對象。
五、 減資是否真能使股東權益報酬率 (ROE) 上升？ROE = 稅後純益 / 股東權益總額
由上式可知，減資將使股東權益因股本下降而跟著下降，若稅後純益沒有改變，則 ROE 便可以提高，當然因減資而使企業可用資源減少，短期公司獲利不會產生立即且明顯之影響，但長期而言，企業可用資源減少，恐將影響公司營運成長動能。若因減資而影響公司長期業務擴充能量，長期稅後純益隨之下降，將使長期股東權益報酬率可能跟著下降，企業價值不增反降。
六、 從財務觀點而言，如何衡量一家公司是否應減資呢？外部股東以其資產委由經營者長期經營及運用，而運用資產的報酬率可以簡單地以公司財務報表中之總資產報酬率來衡量，當一家公司運用總資產的報酬率遠大於外部股東自己運用資金的報酬率時，便不應以公司無資金需求而退還公司股金。且若其總資產報酬率大於對外舉債之資金成本，甚至應鼓勵公司在舉債能量範圍內舉債擴充業務規模。因為當總資產報酬率大於對外舉債之成本時，增加對外融資、提高投資規模，將可使股東權益報酬率 (ROE) 向上提升！
七、 公司何種情況應該減資退還股金呢？從財務觀點而言，有那幾種情況大股東及經營者可能決定減資？
第一情況，公司長期資產報酬處於偏低狀態，企業閒置資金過多，以股本減資退還股東股金，一方面可提高股東權益報酬率，拉高每股稅後淨利 (EPS)，提高每股稅後淨利的成長率，並試圖刺激股價的本益比，透過市場重新評價，提高企業總市值。
第二種情況，代替發放現金股利以規避股東可能必須負擔的高額稅賦，在台灣股票市場因內、外資稅負有極大差距之下，使企業主屢屢透過減資以達規避高額稅負。此對整體資本市場資本的累積形成不利發展的誘因。
第三種情況，也是我最不願看到的，那就是，因為公司對新轉投資事業仍存有探路風險，因此，便保留一堆資金在母公司帳上以備不時之需；然而，當轉投資事業開始產生明顯獲利或技術已移轉差不多了，大股東便想獨享風險降低後之經營果實。減資後，大股東可取回資金，再透過第三地參股 (通常是私募等非公開、公平籌資方式) 已開始獲利的轉投資事業，以提高自己對該轉投資事業的投資比例、並稀釋母公司所有股東對轉投資公司之股權比例。此種公司經營者及大股東透過減資題材拉高股價後，他們不只會取回股金，接下來可能就會在台股賣出手中持股，減資可能變成包裝炒作題材之毒藥糖衣！
由上面分析可知，當媒體一窩蜂炒作減資題材時，先不要跟著起舞，大股東或經營者沒給一個合理說辭前，請先保守看待。企業減資一定是利多嗎？答案恐怕是未必。【郭恭克專欄】高現金股息殖利率是股價上漲的護身符嗎？
【郭恭克專欄】高現金股息殖利率是股價上漲的護身符嗎？
郭恭克2017/05/16 11:220
台灣上市櫃公司 2016 年及 2017 年首季財報公告已近尾聲，各家公司在結算去年公司盈餘後，於董事會擬訂將提報股東會通過的股利分派案。每股現金股利分派金額的高低，常常成為市場關注的焦點，甚至成為股市短期的炒作題材。高現金股息殖利率是股價上漲的護身符嗎？
現金發放率的高低直接影響的是公司保留盈餘的再投資率，即現金股息發放率較高的公司，自然減弱盈餘再投資的動能，而再投資率高低的決策是否正確，則又決定於資本投資報酬率 (ROIC) 是否大於加權平均資金成本(WACC)，若 ROIC 明顯高於 WACC，企業應降低現金股利發放金額，以提高再投資率。因此，現金配息率的高低其實是公司財務投融資決策的重要一環。
若 ROIC 明顯大於 WACC，便應提高盈餘之再投資率，即減少股息發放率，而非提高現金股息發放率；股利政策若不考量財務決策問題，則其對股東權益之增減並無實質意義，因此，學術界有『股利政策無用論』之說！
然而，錯誤解讀資訊內涵，並不斷傳播後，積非成是，對股市最終將形成資訊之短期傳遞效應；但是，短期效應終究只是股價短期波動之刺激因素，長期而言，股東之權益報酬率若無法得到合理報酬，則公司股價終將被市場力量修正。而錯誤解讀資訊或盲從接收傳播後資訊之投資人，若無法認清此點，錯將短期投機題材視為長期評價之依據，長期而言，要成為股市投資贏家，將是緣木求魚！
雖然在學理上，企業的股利政策對股東權益並不會產生太大實質效果，但發放高現金股息之公司，在公司經營者誠信及公司治理屢受質疑之資本市場中，仍有一些積極意義：
1. 至少代表公司願意將公司部份盈餘透過實質現金發放方式，讓長期持有公司之外部股東享有一定程度之現金報酬，此對經營者之誠信與操守之展現無疑是正面居多。
2. 公司若能持續穩定以現金發放現金股利，且上市櫃公司台灣母公司發放現金股利來源非來自舉債 (如發行公司債) 或融資 (如銀行借款)、現金募資 (如發行特別股或現金增資) 等途徑，也表示該公司母公司產生自由現金流量能力應無問題，同時也讓外部股東清楚企業之盈餘品質並非紙上富貴、爛芋充數，對企業財務報表之信任度亦可望提升。反之，若母公司之現金流量與合併財報現金流量存在極大落差，且母公司負債比率居高不下，卻因欲討好市場而採高現金配息，終將使母公司財務結構走上惡化之途，長期對企業價值將是有害無利。
3. 過去發放高現金股利者往往被市場認為係緩慢成長型的股票，但因目前國內資金市場利率仍處歷史低檔區，若企業本身債信不差，在短期營運週轉金調度無虞、企業資本支出資金需求不強下，對發放現金股利者，市場仍應正面看待。
4. 投資人在選擇高現金股息股時，仍應以公司盈餘能穩定成長者為優先考慮目標，畢竟只有盈餘成長型的公司完成填息的動能會較強；其次，選擇高退稅比率者則是另一個應附帶考量之因素，在兩稅合一扣抵稅率減半及不合理的二代健保附加費而使部份股東參與除息的誘因降低，變相處罰長期持股的投資者。
5. 對穩定成長或低度成長公司，但能穩定配息者，真正能得到超額報酬之關鍵在能耐心選擇便宜股價買進、並願意花時間去等待市場機能之實現，對一心想短期獲得高報酬者則較不適合。
股利政策對公司股價的影響只有在透過市場資訊傳遞效應後，並經投資人心理反應於實際交易行為上，才對公司股價產生實質影響，否則，配發現金股利的高低對公司原來股東所得主張之持股權益並無任何影響。因此，想投資高現金股息殖利率股票的投資人，一定要回歸公司價值評價本質，即其未來創造可分配盈餘，即創造自由現金流入的能力及穩定度，否則，可能賺了現金股息卻賠了更多價差，而且到明年還得按個人綜所稅率申報所得稅補繳差額。
很多景氣波動很大，或是來自營運活動現金流量與會計盈餘有明顯落差的公司，為迎合市場炒作題材之需求，而採高現金股息發放率，實則可能危及公司財務之穩定度。對這些公司，大家在投資之前可得睜大眼睛才好，免得成為大股東高檔賣出股票的長期套牢者。
現金股息殖利率的高低並不是衡量投資標的優劣的重要擇股條件；反而，穩定的股利政策顯得相對重要。扣掉現金股息後的再投資率之合理性，才是企業價值能否增加或成長之關鍵因素；長期股價上漲之憑藉是企業價值的增加，而非短期現金股息殖利率的高低。
〈零組件漲不停〉DRAM供貨吃緊 估Q4平均上漲5-10%、明年還繼續漲
鉅亨網記者楊伶雯 台北2017/10/09 12:310
相關個股華邦電26.85-1.29%旺宏50.3+2.44%南亞科84.8-2.86%威剛86.1+2.26%
進入第 4 季，在供貨吃緊下，DRAM 價格上漲趨勢持續，DRAMeXchange 研究協理吳雅婷指出，在智慧型手機記憶體容量升級，
加上伺服器 / 資料中心的強勁需求，拉動其他產品漲勢，預估第 4 季 ASP 平均漲幅約 5-10%，明年也將持續上漲；
NAND Flash 也同樣是供不應求的情況，不過，集邦諮詢預期，供需狀況會在今年第 4 季往平衡方向移動，
不同於 DRAM 價格將在 2018 年維持高檔，明年 NAND Flash 的價格可能將開始走跌。
吳雅婷表示，今年 DRAM 價格約較去年上漲 4 成，第 3 季平均漲幅約 7%，第 4 季仍將持續上漲，保守預估平均漲幅約 5-10%，
供貨吃緊的情況將延續到明年一整年，但因今年 的 ASP 已經上漲非常多，預估明年漲幅將不像今年的年增幅度，由於產能並未大幅增加，
保守預估明年漲幅將超過 5%。
三大 DRAM 廠陸續在下半年召開針對明年產能規劃的年度戰略會議，根據 TrendForce 記憶體儲存研究 (DRAMeXchange) 的調查，
2018 年各 DRAM 廠資本支出計畫都傾向保守，產能擴張甚至技術轉進都將趨緩，除將價格維持在今年下半年的水準，
持續且穩定的獲利也將是明年首要目標，預估 2018 年 DRAM 產業的供給年成長率為 19.6%，維持在近年來的低點，
加上明年整體 DRAM 需求端年成長預計將達 20.6%，供給吃緊態勢將延續。
吳雅婷指出，從需求端來看，智慧型手機記憶體容量的升級，伺服器 / 資料中心的強勁需求，都拉升明年需求的成長；就供給面來看，
從目前三大 DRAM 廠產能規劃來看，預計明年各家新增投片量僅約 5-7%，這些新增產能都來自現有工廠產能的重新規劃與製程轉進。
至於 NAND Flash 產業未來的價格走勢部分，今年第 3 季在蘋果新機與 Server SSD 需求帶動下出現供給缺口擴大，
第 4 季除了蘋果手機的需求以外，其他需求能見度還不高，因此，集邦諮詢預期，NAND Flash 的供需狀況會在今年第 4 季往平衡方向移動。
集邦諮詢表示，明年第 1 季因為是傳統淡季，根據目前觀察並沒有特別需求，再加上供給端上，在非三星陣營廠商陸續克服轉進 3D NAND Flash 產品線的瓶頸，
供給將開始增加的情況下，可能會使得不斷上揚的價格出現鬆動態勢；不同於 DRAM 價格將在 2018 年維持高檔，集邦諮詢預期，明年 NAND Flash 的價格可能將開始走跌。
DRAMeXchange 資深研究經理陳玠瑋指出，今年 NAND Flash 產業需求受智慧型手機搭載容量與伺服器需求的帶動，
加上供給面受到製程轉進進度不如預期的影響下，供不應求的狀況自 2016 年第 3 季起已持續六個季度；明年 NAND Flash 供給將增加 42.9%，
需求端將成長 37.7%，整體供需狀況將由今年的供不應求轉為供需平衡。
觀察明年需求面狀況，在第 1 季淡季影響下，智慧型手機、PC、平板電腦等出貨量預期都將比今年第 4 季來得明顯下滑，綜觀供給與需求面狀況，
明年 NAND Flash 市場將從供不應求轉為供需平衡。
在記憶體漲勢持續下，相關記憶體廠也交出不錯的營運成績，華邦電 (2344-TW) 9 月合併營收 43.16 億元，寫下自 2000 年 10 月來 17 年新高；
總經理詹東義日前表示，下半年 DRAM 及 NOR Flash 需求穩定健康，NOR Flash 一直還是缺貨，第 4 季 NOR 將持續漲價。
詹東義分析，NOR Flash 方面一直還是缺貨，華邦電的 NOR Flash 都有打入熱門產品供應鏈，第 4 季整體需求非常強勁，
預期未來半年在 NOR 部分相當穩定。價格部分，NOR 第 3 季上漲，第 4 季在需求強勁下，價格持續穩定上漲。
旺宏 (2337-TW)9 月合併營收達 41.5 億元，創下單月歷史第 3 高紀錄，為自 2000 年 12 月以來、16 年 10 個月的新高。
旺宏總經理盧志遠在先前法說會後指出，NOR Flash、SLC NAND Flash 持續供不應求，更預期缺貨狀況將延續到明年。
南亞科 (2408-TW) 9 月合併營收 46.44 億元，月增 6.71%，年增 32.83%，寫下自 2013 年 5 月來的單月營收新高；自結 8 月稅後純益 23.07 億元，
年增 335.29%，每股純益 0.84 元。
南亞科總經理李培瑛在先前的法說會時指出，下半年需求較上半年高，由於 DRAM 廠商自律擴產，位元成長主要來自製程轉換，供給持續吃緊，
甚至到明年都有機會維持市場穩定，呈現微幅缺貨，預估今年第 3 季平均報價季增 4-6%；南亞科本季毛利率、營益率有把握優於第 2 季，第 4 季則約與第 3 季接近。
DRAM 量價俱揚，記憶體模組大廠威剛 (3260-TW) 9 月合併營收 29.26 億元，創 47 個月新高，自結前 8 月每股稅前獲利 8.66 元；
威剛指出，由於伺服器、智慧型手機及 PC 等三大市場下半年需求陸續回溫，DDR4 在需求面三箭齊發下，全面性嚴重缺貨，
不但價格持續走揚，PC 大廠及通路客戶也積極備貨。
威剛強調，在國際資料中心大廠對 DRAM 需求快速擴張下，全球 DRAM 廠今年都無新增產線的投入，上游 DRAM 廠多以移轉 PC DRAM 產能因應，
造成 PC DRAM 供給面臨嚴重的產能排擠效應，缺貨問題將延燒至明年第 2 季都無法紓解；這波 DRAM 報價漲勢將延續至明年。
生產遇瓶頸 特斯拉Q3僅交付220輛Model 3
鉅亨網編譯陳又嘉2017/10/03 09:300
特斯拉加州直營店。(AFP)
相關個股特斯拉汽車US-TSLA
加速新車 Model 3 的生產原來比特斯拉 (Tesla Inc.)(TSLA-US) 所預期還要具挑戰性，根據《MarketWatch》報導，特斯拉第 3 季僅交付 220 輛最新「入門款」電動車，遠低於分析師所預期。
整體而言，特斯拉第 3 季交付 2 萬 6150 輛電動車，年比增長 4.5% 。其中 1 萬 4065 輛為 Model S 、 1 萬 1865 輛為 Model X ，另外 220 輛為 Model 3 。而特斯拉第 3 季整體生產 2 萬 5336 輛電動車，其中僅有 260 輛為 Model 3 。
特斯拉全系列電動車產量 圖片來源：Bloomberg
特斯拉預期 2017 整年能夠完成 10 萬輛 Model S 與 X 的交付，相當於年比增加 31% 。不過，投資人更在意的是 Model 3 的生產與交付，由於交付不及預期，也導致特斯拉週一 (2 日) 美股盤後下跌超過 1.5% 。
特斯拉今年夏季稱，該公司計畫於第 3 季打造 1500 輛 Model 3 車款，卻因為生產遇上瓶頸而不及該目標。該公司透過聲明表示，「儘管我們位在加州的車廠與內華達州的超級工廠 (Gigafactory) 多數製造子系統皆能以高速率營運，但仍有少部份的啟用時間比預期來得久。」
特斯拉聲明指出，「但必須要強調的是， Model 3 生產或供應鏈並沒有基本面上的問題，我們也理解何處必須修正，而且有自信能於近期內解決製造上的瓶頸。」
隨著特斯拉為最新車款增加組裝線，分析師即曾談論到該車廠可能面臨生產上的困境。 Baird 分析師 Ben Kallo 上週向股東發表的研究報告指出，「我們認為 Q3 將是 Model 生產擴張上最具挑戰的一季，雖然預估該車廠將交付 500 輛 Model 3 ，但我們認為特斯拉或許會落後幾週完成交付，而且非常有可能不及其 Q3 生產 1500 輛的目標。」
特斯拉股價近一年走勢
貴金屬盤後─就業報告不佳 黃金收高8.20美元 本週上漲逾2%
鉅亨網編譯郭照青2017/09/02 04:080
圖:AFP
黃金週五上漲，本週漲幅逾 2%。美國公布 8 月就業報告，顯示新增就業人數低於預期，工資幾未見成長，對黃金屬利多。
12 月黃金上漲 8.20 美元，或 0.6%，收於每盎司 1330.40 美元，創去年 9 月底以來最高收盤水準。黃金本週上漲 2.5%，8 月上漲約 4%。
分析師說，新增就業與工資成長疲弱，且週四的通貨膨脹數據亦偏低，讓投資人更加擔憂。
美國週五公布，8 月新增就業 15.6 萬人，低於預期。失業率上升至 4.4%。8 月平均每小時工資較去年同期成長 2.5%。
週四，美國公布 7 月通貨膨脹數據少有變動。
分析師說，通貨膨脹數據必須強勁上升，升息預期才會轉強，有助美元反轉最近的跌勢。
Fed 的 7 月會議記錄顯示，擔憂通貨膨脹偏低的官員人數增加。該會議之後的數據顯示，通貨膨脹依舊偏低，讓人懷疑 Fed 今年將不會再度升息。
黃金收盤時，美元指數上漲 0.2%。本週則少有變動。
其他金屬交易方面，12 白銀上漲 24.1 美分，或 1.4%，至每盎司 17.816 美元，本週上漲 4%。12 月銅上漲 2 美分，或 0.6%，至每磅 3.118 美元，本週上漲約 2%。
10 月白金收於每盎司 1009 美元，上漲 10.50 美元，或 1.1%，本週上漲約 3.1%。12 月鈀金大漲 44.85 美元，或 4.8%，至每盎司 977.10 美元，本週上漲 5.5%。
美股盤後─就業報告疲弱 Fed不致升息 股市再度走高 道瓊收高39點
鉅亨網編譯郭照青2017/09/02 04:400
美國公布 8 月就業報告較預期疲弱，投資人預期 Fed 今年不致再度升息，美國股市週五收高。
本週，三大主要指數均上漲。道瓊本週上漲 0.8%，S&P 500 上漲 1.3%。Nasdaq 本週上漲 2.7%，創今年最佳單週表現。
道瓊工業平均指數收高 39.46 點或 0.18% 至 21987.56。
Nasdaq 指數收高 6.67 點或 0.10% 至 6435.33。
S&P 500 指數收高 4.90 點或 0.20% 至 2476.55。
費城半導體指數收高 5.03 點或 0.45% 至 1119.34。
美國 8 月新增就業 15.6 萬人，分析師預估為新增 18 萬人。薪資成長年率為 2.5%，低於預期。
分析師說，8 月新增就業數據令人失望，但美國經濟成長穩固，企業獲利強勁，通貨膨脹偏低，全球流動性仍充足，當可讓美國股市的漲勢持續。
投資人密切注意就業報告，研判 Fed 下一步貨幣政策的行動。
本月稍後，Fed 將舉行政策會議，投資人預期央行將開始縮減資產負債表。但預期年底前，將維持利率不變。
根據 CME 交易所的 FedWatch 工具顯示，下次升息可能在 2018 年 6 月。
週五的就業報告顯示，8 月新增就業連續第 83 個月成長。但因近來颶風侵襲休士頓，預期 9 月與 10 月新增就業將減緩。
今日公布的其他數據，包括 7 月營建支出下降至九個月低點，8 月製造業活動優於預期。
美國7月耐久財訂單下降6.8% 創近三年最大降幅
鉅亨網編譯郭照青2017/08/25 21:230
圖:AFP 美國7月耐久財訂單大幅下降
美國商務部週五公布，7 月耐久財訂單下降 6.8%，創 2014 年 8 月以來最大降幅，易於波動的飛機訂單大幅下降，為主因。6 月耐久財訂單為上升 6.4%。
分析師預估，7 月耐久財訂單為下降 6.9%。
分析師說，耐久財訂單起浮不定，是因飛機訂單大幅波動。波音公司 7 月新飛機訂單僅 22 架，6 月為 184 架。
扣除運輸類，7 月耐久財訂單為上升 0.5%，連續第三個月上升。
7 月核心資本財訂單 -- 企業投資的代名詞 -- 上升 0.4%。
7 月核心資本財交貨 -- 用於計算季度經濟成長的項目 -- 上升 1%， 創 2 月以來最快速度。
扣除國防類，7 月耐久財訂單下降 7.8%，創三年來最大降幅。
美股盤後─稅改有望 葉倫演說 支撑道瓊溫和收高 三週來週線首度上漲
鉅亨網編譯郭照青2017/08/26 05:040
圖:AFP 美國股市週五大多收高
由於稅改露出了希望，美國股市週五大多收高，過去三週來，道瓊週線首度上漲。
聯準會 (Fed) 主席葉倫與歐洲央行總裁德拉吉發表演說，亦支撑了股市走高。葉倫說金融體系已較十年前房市危機時，更為安全，
德拉吉則說全球復甦正在轉強。
但蘋果與亞馬遜股價下跌，拖累 Nasdaq 指數小幅走低。
道瓊工業平均指數收高 30.27 點或 0.14% 至 21813.67。
Nasdaq 指數收低 5.68 點或 0.09% 至 6265.64。
S&P 500 指數收高 4.08 點或 0.17% 至 2443.05。
費城半導體指數收低 5.43 點或 0.50% 至 1080.50。
在葉倫演說後，道瓊一度大漲逾 100 點，隨後削減漲幅。
川普首席經濟顧問柯恩指出，川普總統將於下週開始公開推動稅務改革。他於接受金融時報訪問時說，
總統將於下週三訪問密蘇里州時，開始呼籲稅改。
自 2016 年總統大選以來，華爾街即期待稅改。稅改是川普政策的基石，共和黨議員的主要目標，但詳細計劃的展望已經消退。
企業領袖與川普政府之間的磨擦上週達到了高點，幾位企業執行長退出了總統的顧問委員會。
分析師說，預期改革將會進行，但充滿不確定性。在選舉之前，國會得加倍努力。
在 Jackson Hole，全球央行總裁正在舉行年度會議，討論全球貨幣政策。
葉倫於週五發表演說指出，金融體系已較十年前更為安全，但法規仍需進行修正。
葉倫並未談到未來的貨幣政策，只提到危機的歷史，及官員的處置方式。她亦未談到未來的利率走勢。
她說，危機需要採取行動，改革已經進行，這些改革已讓金融體系更為安全。
分析師說，預期貨幣政策仍將寬鬆，美元下跌，即顯示投資人不預期將會升息。
近來通貨膨脹疲弱，可能讓央行今年不會升息。本月稍早，商務部公布 6 月核心個人消費支出物價指數 (PCE) 上升 0.1%。
核心 PCE 是 Fed 偏好的通貨膨脹指標。
鐵礦石價格走勢「詭異」 價格翻倍令空頭欲哭無淚
鉅亨網新聞中心※來源：彭博資訊2016/12/08 13:510
(圖:AFP)
據瑞銀集團稱，隨著新礦山投產導致市場供應出現過剩，鐵礦石價格 2017 年可能出現回落。該機構承認近來的鐵礦石強勁漲勢完全出乎自己的預料，並已推翻了之前作出的本季價格走低的預期。
「簡直是把我驚著了，」瑞銀財富管理子公司大宗商品及外匯業務董事總經理 Wayne Gordon 周三在新加坡接受採訪時說。「鐵礦石價格很詭異，中國的庫存水平非常高，走勢完全是受到投機交易的驅動。」Gordon 曾在 10 月初對彭博電視說，伴隨庫存的攀升，今年最後兩個月可能會給原物料價格敲響「喪鍾」。
受到中國需求將保持穩定這種日益樂觀的預期以及越來越多投機交易的推動，原物料價格自 12 個月前觸底以來迄今已經翻了一倍。這種即便在中國各交易所出台各種市場降溫措施的情況下依然不減的漲勢一時之間讓分析師和礦企亂了手腳。澳大利亞 Roy Hill Holdings Pty 執行長 Barry Fitzgerald 本周表示，他預測價格走勢從來就沒對過。
「2016 是頗為艱難的一年，」
美國零售雙雄互打殲滅戰 沃爾瑪與亞馬遜的戰爭進入白熱化！
鉅亨網編譯趙正瑋2017/06/29 15:200
美國兩大零售商之間的冷戰漸漸升溫成熱戰。(圖片來源：AFP)
相關個股亞馬遜網路書店US-AMZN沃爾瑪公司US-WMT
美國兩大零售商之間的冷戰漸漸升溫成熱戰。
德意志銀行的貨運和物流分析師 Amit Mehrotra 在 28 日表示，沃爾瑪 (Walmart)(WMT-US) 與亞馬遜 (Amazon)(AMZN-US) 之間的戰爭正在升溫，並指出 Walmart 告訴卡車公司，倘若繼續為 Amazon 運送貨物，它將不再與他們做生意。
這個消息雖然意味著 Walmart 與 Amazon 的戰爭日益白熱化，這不只對零售業的未來，而且，對於卡車運輸和物流業的就業，也是非常重要的。
而且，正如《CNBC》在上週報導的，WalMart 警告一些科技公司，如果他們想要 WalMart 的業務，他們就禁止在 Amazon 的雲端平台上運作。WalMart 的發言人 Dan Toporek 表示，已經採用一些技術供應商的軟體，以取代 AWS。
Toporek 表示，我們的供應商可以選擇使用滿足他們需求和客戶需求的任何服務提供商，只要這不是我們競爭對手的平台。不過，WalMart 似乎也並非唯一離開 AWS 的企業。
Amazon 在上週宣佈計劃收購實體零售商 Whole Foods 之後，WalMart 和 Amazon 之間的戰鬥就直線升溫。隨著 Amazon 進軍實體市場，WalMart 也一直在努力加強電子商務的發展，美國零售雙雄的地盤爭奪戰也越來越慘烈。
亞馬遜股價走勢圖
Walmart第2季財報極優 馬不停蹄抗戰亞馬遜
鉅亨網編譯林懇2017/08/18 11:350
Walmart 沃爾瑪 / 圖片來源：afp
相關個股亞馬遜網路書店US-AMZN沃爾瑪公司US-WMT
據《財星》報導，沃爾瑪 (WMT-US) 第二季財報亮眼，美國 4000 多家店面同店銷售較去年同期成長 1.8%，高過分析師預測的 1.3%。已連續 12 季成長，客流量也成長了 1.3%，而網路通路也成長了 60%。但沃爾瑪可沒歇著，已經採取多項措施準備與亞馬遜 (AMZN-US) 打長期戰，舉例：其 2 天到貨免運費也是衝著亞馬遜來著。沃爾瑪股價週四 (17 日) 下滑 1.58% 來到 79.70 美元。
據了解，沃爾瑪積極的進入網路通路與亞馬遜制衡。2016 年底併購了販賣鞋子的網站 Shoebuy.com，今年 2 月花了 5100 萬美元併購了戶外用品網通 Moosejaw，今年 3 月花了約 6000 萬美元併購網路服飾商 Modcloth 後，又在 6 月以 3.1 億美元併購男性服飾網通 Bonobos。沃爾瑪繼承人 Tom Walton 旗下的 RZC 投資 (RZC Investments) 上週以 2.6 億美元併購了高檔服飾回收公司 Rapha。
Modcloth / 圖片來源：LAtimes
生鮮目前佔沃爾瑪 56% 的營收，美國店面也開始把生鮮往結賬櫃檯挪移，並把塑膠菜籃從原本的黑色換成木頭顏色。同時，900 間店面已開始採取「網路下單，店外取貨」的模式提高網路消費，針對的是生鮮消費者。沃爾瑪也開始訓練員工如何挑選蘋果、香蕉等生鮮，提高網購品質。
Bonobos 紐約 / 圖片來源：LAtimes
面對 Aldi、Lidl 新進競爭者，與老競爭者 Target 及 K-mart，沃爾瑪更加提防亞馬遜與全食合併的競爭者。這些競爭都有助於消費者。
輝達股價新高 該買進還是賣出？
鉅亨網編譯林懇2017/07/21 17:350
買進觀點 (一) GPUNvidia 的 GPU 事業與技術較強，也觸及多個領域如汽車，與虛擬貨幣。與 AMD 的 Vega GPU 平台 300 毫米晶元裡的 113 晶片比，Nvidia 在同樣的區塊可達 180 顆晶片。而 Steam 的 6 月數據也顯示 Nvidia 的 DirectX 種類 GPU 從 5 月的 23% 市佔率上升到 25.9%。而整體 GPU 也侵蝕了 AMD (AMD-US)，成長了 2%。
買進觀點 (二) 無人駕駛車其 Drive PX 系統是幫助無人駕駛車的一大軟體工具，目前也是較先進的無人駕駛車開發者工具平台。
買進觀點 (三) 人工智慧與虛擬貨幣Nvidia 的人工智慧也是一流的，在上一季數據中心業務營收成長了近 3 倍，而客戶都是知名品牌如亞馬遜 Amazon (AMZN-US)、微軟 Microsoft (MSFT-US)、與臉書 Facebook (FB-US)。其電玩市場也非常有競爭力，營收成長了 49% 到達 10.3 億美元。在虛擬貨幣方面，唯一競爭者 AMD 則是因為缺貨，而這塊市佔也被 Nvidia 侵蝕。
買進觀點 (四) 財務健康最近一期財報裡，營收成長 48% 來到 19.4 億美元，而 2018 年財務年也將歸還給投資人 12.5 億美元的股利與庫藏股。最近 SunTrust 分析師 William Stein 也把輝達的股票評級上升至「買入」。Nvidia 股價也在近 5 年成長了超過 1000%。
買進觀點 (五) 黃仁勳Nvidia 執行長黃仁勳是 AMD 的前員工，在 1999 年也是開發 GPU 的創始人之一，同樣的，他也很會聘用人才，目前的財務長 Colette Kress 也是他從思科 Cisco (CSCO-US) 找來的。
買進觀點 (六) OpenCAPI 與 PCIe 都有涉入IBM (IBM-US) 為了與英特爾 Intel (INTC-US) 競爭，開啟了 OpenCAPI (open coherent accelerator processor interface) 聯盟，而 Nvidia 也是主要會員之一，任務就是提高數據中心的效率，尤其是人工智慧與高速電腦運算的領域。
在這開發案裡，IBM 卻用了英特爾的 Xeon 晶片，而 Nvidia 也恰恰為 Xeon 開發了 Tesla P100 的加速器。不管最後誰贏，Nvidia 將搭載這艘順風車。
賣出觀點
股價已到達新高，最近因 Citron 分析把輝達評級調降，也把目標價設在 130 美元，投資人則需謹慎，不怕一萬，只怕萬一。
飆股輝達財報來襲 摩通：正適合趁機放空
飆股輝達財報來襲 摩通：正適合趁機放空
鉅亨網編譯張正芊2017/08/10 17:300
(圖片來源：AFP)
相關個股英偉達US-NVDA
繪圖晶片大廠輝達 (NVIDIA)(NVDA-US) 股價今年來飆漲了 60%，反映投資人強烈看好其業務發展的熱度。
但摩根大通 (JPMorgan) 現在卻建議投資人，趕緊趁輝達周四 (10 日) 發布財報前配置放空部位，認為有利可圖。
因為市場對輝達的樂觀看法已經過頭。
輝達股價今年來走勢線圖
輝達股價已由去年 11 月的 70 美元左右跳升至目前的 172 美元。但摩通衍生性商品策略師 Shawn Quigg 周三 (9 日) 發布報告，
建議客戶買進周五 (11 日) 到期的 8 月份 165 美元賣權。
該行擔憂，目前市場普遍熱烈看好輝達的高性能運算業務，如人工智慧 (AI)、深度學習、自動駕駛及加密貨幣等，
而對其年度第二季財報及第三季財測抱持高度預期；如果輝達第二季財報未能完全如投資人所願，則股價可能重挫。
輝達股價目前本益比達 47 倍，創 5 年新高。而摩通建議的賣權，在最近輝達股價處於 170.30 美元時價格每口 4.85 美元；
一旦輝達股價跌到 155 美元，該賣權的價值就會來到 10 美元。
不過根據目前選擇權市場價格來看，預估輝達股價在財報發布後可能的震盪幅度僅 8%，低於過去 3 年平均的 11%。
進攻時機成熟了！貝佐斯接下來要賣的是這個
進攻時機成熟了！貝佐斯接下來要賣的是這個
鉅亨網編譯陳又嘉2017/08/11 17:200
亞馬遜執行長貝佐斯。(AFP)
相關個股亞馬遜網路書店US-AMZN
《路透社》引述消息來源報導，美國電商龍頭亞馬遜 (Amazon.com Inc.)(AMZN-US) 正計畫與美國場館經營人合作販售活動門票，預期此舉可能動搖全美最大售票公司 ── 票務大師 (Ticketmaster) 在售票市場的龍頭地位。
儘管市場預期，亞馬遜利用該公司龐大的客戶基底、高科技技術等「進軍」售票市場，可能將再次「洗牌」一個大型市場。但消息一出，票務大師母公司 Live Nation 股價卻上漲 5% ，亞馬遜股價則是下跌 2.5% 。
亞馬遜認為「進攻」美國售票市場的時機已經成熟，因為消費者討厭被收取手續費用，而場館老闆、球隊與體育聯盟也盼拓展經銷商，刺激銷售。售票服務也可能成為亞馬遜吸引 Prime 會員的方式之一，而對於演藝團體或球隊等單位來說，透過亞馬遜賣票，也有助販售他們的週邊商品。
票務大師目前是美國主要大型活動場地的獨家販售商，由於該公司與美國頂級球場、大型運動賽場、演藝廳等場地經營者關係緊密，導致其他業者一直以來在票務市場上，難以與之競爭。
預期售票服務應能提升亞馬遜業績，因為根據研究機構 BTIG 預估，票務大師 2016 年售票營收高達 16 億美元，而這樣的數字還不包含，預估達至 2.50 億美元營收的轉手票銷售。
事實上，亞馬遜為擴增網站客戶與 Prime 會員人數，已於今年初同意以大約 5000 萬美元價格，買下美式足球聯盟 (National Football League) 本季 10 場週四夜間賽事的串流直播權。
「這全與衝刺 Prime 會員有關」 BTIG 分析師 Brandon Ross 表示，「他們每年花費大筆金錢在節目播放上的原因，就是要增加 Prime 會員訂閱數，增加與消費者之間的交流。」
亞馬遜股價走勢
分析師：投資人將重返科技股 上漲速度將快過其他類股
分析師：投資人將重返科技股 上漲速度將快過其他類股
鉅亨網編譯郭照青2017/08/12 01:590
ㄧ位分析師告訴 CNBC 說，科技股將會再度勝過其他類股。
FBB 資本合夥公司分析師貝利 (Mike Bailey) 週五告訴 CNBC 說：「S&P 500 企業中，科技公司獲利優於預期，遠勝過其他類股。預期這種情況將會持續。」
他說，儘管部份投資人退出了科技股，但相信他們很快將重新返回，再度投資科技股。
「短期而言，科技股可能有進一步賣壓，由於波動率較高，科技股的跌幅可能大過其他類股，」貝利說。
但 Netflix，亞馬遜，Google 與臉書等公司都說過，今年將會增加支出。有分析師因而指出，焦點應放在這些公司的獲利成長，營收成長與市佔率。
貝利繼續說道：「看看基本面，我們認為科技股的獲利成長將會持續快過其他類股。」
鉅亨網編譯郭照青2017/08/12 01:590
圖:AFP 預期科技股將再獲青睞
一位分析師告訴 CNBC 說，科技股將會再度勝過其他類股。
FBB 資本合夥公司分析師貝利 (Mike Bailey) 週五告訴 CNBC 說：「S&P 500 企業中，科技公司獲利優於預期，遠勝過其他類股。預期這種情況將會持續。」
他說，儘管部份投資人退出了科技股，但相信他們很快將重新返回，再度投資科技股。
「短期而言，科技股可能有進一步賣壓，由於波動率較高，科技股的跌幅可能大過其他類股，」貝利說。
但 Netflix，亞馬遜，Google 與臉書等公司都說過，今年將會增加支出。有分析師因而指出，焦點應放在這些公司的獲利成長，營收成長與市佔率。
貝利繼續說道：「看看基本面，我們認為科技股的獲利成長將會持續快過其他類股。」
圖:AFP 預期科技股將再獲青睞
傳Facebook曲線入華 推照片分享應用「彩色氣球」
鉅亨網新聞中心※來源：北美新浪2017/08/12 12:540
新浪科技訊 北京時間 8 月 12 日上午消息，據《紐約時報》報道，知情人士透露，雖然 Facebook 本身尚未進入中國，
但該公司今年 5 月卻授權一家中國本土公司在中國推出一款圖片分享應用。
這款名為「彩色氣球」（Colorful Balloons）的應用與 Facebook 的 Moments 應用擁有相似的功能和使用體驗，
但並沒有附帶 Facebook 的名稱。
該應用由一家名為 Youge Internet Technology 的公司發布，但並未披露與 Facebook 之間的關係。
「我們早就表示，我們對中國很感興趣，並且希望花時間通過不同的方式理解和學習中國。」 Facebook 發言人說，
「我們目前的重點是利用我們的廣告平台，幫助中國企業和開發者向中國之外拓展新的市場。」
目前還不清楚中國互聯網監管機構是否知曉這款應用的存在。（思遠）
美國經濟陷入長期低利率 銀行業與保險業痛苦不堪
鉅亨網編譯郭照青2017/04/07 02:340
國際貨幣基金 (IMF) 的研究人員週四說，如果美國依舊陷入長期的低利率環境，一如日本最近的歷史，則美國的銀行業與保險業將會受創。
該研究報告指出：「儘管長期殖利率近來有上升跡象，但日本的經驗顯示，退出低利率的環境，無論短期或長期，均未必會持續。」
經濟學家相信，自 1990 年代以來，日本遲緩的經濟，與人口老化關係重大。美國目前亦正面臨嬰兒潮人口的退休高峰期。
聖路易 Fed 銀行總裁 Bullard 相信，美國已陷入低成長與低利率的世界，且不太可能改變。
IMF 研究報告說：「如果低利率伴隨著殖利率曲線轉平，則銀行業與壽險業可能痛苦不堪，」
較小型，地區性且靠存款吸金的銀行將受創最重，可能引發銀行業進一步整合，該報告說。大型銀行則可能投資國外，如新興市場，買進風險較高，報酬率亦較高的部位。
該報告說，此時主管單位就必須出面。在低報酬率的環境下，銀行主管單位必須限制銀行業過度承擔風險。
保險主管單位則應貫徹經濟償債能力條件，IMF 說，對資產管理行為進行監督，也就變得更為重要。
葛林斯班警告 債券泡沫即將破滅 股價也將遭到威脅
鉅亨網編譯郭照青2017/08/05 01:092
前聯準會 (Fed) 主席葛林斯班週五大膽警告，債券市場即將崩跌，也將威脅到股價。
在接受 CNBC 訪問時，曾長期擔任 Fed 主席的葛老說，長期的低利率即將結束，延續逾 30 年的債券多頭市場亦將隨之結束。
「目前的利率低的不正常，只剩一個方向能走，一旦開始走，速度將會很快，」葛林斯班說。
這種低利率環境，是央行目前貨幣政策的結果。葛林斯班曾於 1987 至 2006 年擔任 Fed 主席。在金融危機期間，
Fed 將基準利率降到了接近零的水平，並維持於該水平達七年之久。
自 2015 年 12 月以來，Fed 已四度升息，但政府債券殖利率仍陷於接近歷史低點水準。
葛林斯班並未批評目前 Fed 的政策，但他警告低利率環境不會永久持續，一旦結束，將會有嚴重後果。
「我的這項預測沒有時間表，」他說。「我有一張追朔到 1800 年代的圖表，我可以點出這段特別期間的不同之處。
但沒有人能預知債券何時會開始崩跌。」
他指出，一旦開始，速度可能很快， 而且會出乎市場預料。
葛林斯班說：「想要預測泡沫何時破滅，結果恐怕只能換來災難的經驗。」
別再無知？羅傑斯：美經濟最快今年出問題！金價將「爆炸」
別再無知？羅傑斯：美經濟最快今年出問題！金價將「爆炸」
鉅亨網新聞中心2017/07/31 16:001
知名大宗商品投資人暨索羅斯「量子基金」共同創辦人羅傑斯 (Jim Rogers) 周五 (28 日) 警告，
美國經濟最快在今年就可能出現問題，進而引發的金融危機將是史上最嚴重的。他並因此預估，黃金價格將「爆炸性」飆漲。
羅傑斯周四 (27 日) 於拉斯維加斯舉行的第 10 屆「自由節 (Freedom Fest)」年會上表示，
根據美國經濟歷史模式，每 4-8 年就會出現一次走下坡，因此人們現在應該準備面對接下來 2-3 年內跌勢會開始。
羅傑斯並指出，由於自 2008 年爆發的經濟衰退至今，美國及其他國家的債務已經攀爬到遠遠更龐大的規模，
因此下一回全球經濟走軟時，問題將嚴重得多。「如果你不擔心，那就是無知。」
「我預期會在今年或明年開始… 這將是你我一生中遭遇過最慘的情況。」
羅傑斯還預料，這場危機將刺激金價飆漲。不過他過去這段時間都未增持黃金，但也沒賣。
羅傑斯說，他等待黃金價格大跌摜破每盎司 1000 美元再增持，因為「到頭來金價將上漲許多，當人們對政府及紙幣喪失信心，總是會把金錢轉成黃金及白銀。」